Dessa bolag handlas ofta till en hög premie över substansvärdet, vilket skapar en farlig situation för investerare. Under de senaste fem åren har Strategy stigit med hela 3 500 procent, men detta är uppenbarligen inte baserat på traditionell värdeanalys utan snarare uppbyggnaden av en klassisk spekulationsbubbla. Faktum är att dessa bolag knappt bedriver någon rörelseverksamhet och genererar därmed inget kassaflöde.

När bitcoinpriset faller, vilket det gör med jämna mellanrum, kommer många av dessa bolag sannolikt att sälja sina innehav. Michael Saylor och möjligtvis ett fåtal andra med en verklig vision kan överleva, men de som endast siktar på att dubbla sitt aktiepris kommer att orsaka ett enormt säljtryck. Detta är dock det fina med Bitcoin – det belönar dig som verkligen tror. När de säljer i panik kan du köpa tillbaka till ett lågt pris. Deras girighet blir till slut din belöning.

Vad är ett Bitcoin Treasury Bolag?

Ett bitcoin-treasury-bolag kännetecknas av en köp-och-håll strategi där Bitcoin utgör huvuddelen av balansräkningen.

Du läste rätt. Huvuddelen av balansräkningen.

Dessa bolag skiljer sig från traditionella företag genom att de främst fungerar som investeringsfordon för personer som söker exponering mot Bitcoins prisutveckling. Snarare än att bedriva faktisk verksamhet är de passiva ägare av Bitcoin utan att generera nämnvärda kassaflöden.

Strategy (tidigare MicroStrategy) är flaggskeppet inom denna kategori. Bolaget äger i skrivande stund omkring 628,791 BTC värda över 690 miljarder kronor, vilket motsvarar cirka 3% av alla Bitcoin i cirkulation. Sedan de började förvärva Bitcoin 2020 har aktien rusat med över 3 000%. Andra exempel inkluderar Tesla med 11 509 BTC samt japanska Metaplanet som stigit med nästan 1 600% på ett år.

För att finansiera sina Bitcoin-köp emitterar dessa bolag ofta aktier, konvertibla obligationer eller tar lån. Målet är att över tid öka mängden Bitcoin per aktie, en strategi som fungerar väl i uppgångsfaser men skapar extrema risker vid kursfall.

När Bitcoin oundvikligen går in i nästa nedgångsfas, kommer många av dessa bolag sälja sina innehav. Endast de med stark vision, möjligen som Saylor, kan överleva. För dig som långsiktig Bitcoinägare är detta faktiskt bra nyheter – du kan köpa tillbaka till låga priser när de säljer i panik. Deras kortsiktiga vinster blir din långsiktiga tillgång.

Intressant nog handlas dessa bolag ofta med betydande premium jämfört med värdet av deras Bitcoin-innehav. Strategy hade exempelvis en premie på nästan 70% över substansvärdet i maj 2025, vilket skapar ytterligare nedsiderisker för investerare.

Affärsmodellen bakom bubblan

Affärsmodellen bakom bitcoin-treasury-bolagen bygger på ett enkelt men riskfyllt koncept: köp bitcoin, använd premievärderingen för att skaffa mer kapital, köp ännu mer bitcoin. I en rationell värld borde dessa aktier handlas i linje med sitt substansvärde – det faktiska värdet på innehavet minus skulder. Trots detta handlas de ofta till enorma premier, ibland det dubbla värdet eller mer.

Strategy (tidigare Microstrategy) har använt finansmarknadens alla verktyg för att finansiera bitcoin-inköp, en strategi som kallats ”the infinite money glitch”. Denna modell har kopierats av allt från GameStop till Donald Trumps bolag. Även svenska aktörer som H100, K33 och Bitcoin Treasury Capital har anammat strategin.

Premiemodellen skapar en farlig feedbackloop – när aktien handlas över substansvärdet genomförs nyemissioner för att köpa fler bitcoin. Detta kan gynna befintliga ägare men missgynnar nya som betalar överpris. Många bolag ökar dessutom risken genom att belåna sina portföljer.

Modellen har hittills fungerat eftersom bitcoinpriset stigit med närmare 1000% sedan Strategy började köpa 2020. Dock har strategin aldrig testats i en långvarig nedgång. När bitcoinpriset oundvikligen faller kommer många av dessa bolag sälja av sina innehav i panik. Möjligen överlever Michael Saylor och några få med genuin vision, medan de som bara ville dubbla sitt aktiepris orsakar massivt säljtryck.

Men detta är faktiskt det vackra med Bitcoin – det belönar långsiktiga ägare. När de säljer i panik kan du köpa tillbaka till låga priser. Deras girighet blir slutligen din belöning.

Vad händer när bubblan spricker?

När bitcoinpriset faller kommer många bitcoin-treasury-bolag att tvingas sälja sina innehav. Strategin som dessa bolag använder har nämligen aldrig testats i en längre nedgångsperiod. Om priset sjunker drastiskt kan det innebära risk för likvideringar, vilket kan utlösa en ”reflexiv dödsspiral”. En tvingad försäljning från ett pressat bolag kan ytterligare sänka bitcoinpriset och utlösa likvideringar hos andra företag i samma situation.

Marknaden visar redan tecken på instabilitet. Under bara 24 timmar i juli förlorade kryptomarknaden nästan 4 procent av sitt värde – vilket raderade 100 miljarder dollar. Dessutom är många bolag belånade för att få hävstång på sina bitcoin-portföljer, vilket ökar risken markant.

Om bitcoin-priset faller eller om investerare inte längre accepterar att betala en extrem premie för aktierna, då imploderar korthuset. Detta kan utlösa en kedjereaktion där investerare flyr och bolagen tvingas sälja i panik.

Bubblor har dock en tendens att spricka, precis som IT-bubblan 2000 där börsraset blev det största i svensk historia. I takt med detta började dotcom-bolagen få krav från sina ägare på att visa substans enligt den gamla ekonomins sätt att räkna.

Sannolikt kommer Michael Saylor och möjligtvis ett fåtal andra med genuin vision att överleva krisen. Men alla som hoppar in utan långsiktig strategi kommer att orsaka massivt säljtryck. Ironiskt nog är detta bitcoins styrka – det belönar långsiktiga ägare. När de panikslagna säljer kan du köpa tillbaka till låga priser.

Deras kortsiktighet blir slutligen din belöning. Glöm inte det.

Några lyckas, några dör

Sammanfattningsvis utgör bitcoin treasury bolagen ett tydligt exempel på hur spekulativ hysteri kan skapa farliga bubblor på finansmarknaden. Dessa bolag, som handlas till orimliga premier över substansvärdet, representerar därför en tickande bomb för många småsparare. Faktum är att affärsmodellen bygger på en ohållbar spiral – ju högre premie, desto mer kapital kan anskaffas för att köpa bitcoin, vilket driver upp aktiekursen ytterligare.

När bitcoinpriset oundvikligen faller, vilket historiskt skett med jämna mellanrum, kommer många av dessa bolag att tvingas sälja sina tillgångar. Endast de med genuina långsiktiga visioner, såsom Michael Saylor, har möjlighet att överleva sådana nedgångar. De flesta andra, särskilt bolag som enbart fokuserat på kortsiktiga kursökningar, kommer däremot skapa ett enormt säljtryck som förvärrar nedgången.

Detta är emellertid bitcoins styrka. Den belönar dig som verkligen förstår dess värde och har tålamod. Medan kortsiktiga spekulanter panikförsäljer under nedgångar, får du möjlighet att förvärva bitcoin till betydligt lägre priser. Deras rädsla blir således din möjlighet. Deras kortsiktiga girighet omvandlas till din långsiktiga vinst.

Bitcoin-treasury-bolagen visar tydligt farorna med överdriven spekulation, samtidigt som de påminner oss om värdet av långsiktigt tänkande. För investerare är lärdomen klar – undvik att betala premium för något du kan köpa direkt till marknadspris. Till sist handlar framgångsrik bitcoin-investering om att skilja signal från brus och förstå att marknaden alltid belönar tålamod framför panik.

Key Takeaways

Bitcoin treasury-bolag utgör en riskfylld spekulationsbubbla som kan kosta svenska småsparare dyrt när premien försvinner och tvingade försäljningar skapar kaskadeffekter.

• Bitcoin treasury-bolag handlas ofta till 70% premie över substansvärdet, vilket skapar extrema risker för investerare som betalar överpris
• Affärsmodellen bygger på en ohållbar spiral där nyemissioner finansierar fler bitcoin-köp, men har aldrig testats i längre nedgångsperioder
• När bitcoinpriset faller kommer de flesta bolagen sälja i panik och skapa massivt säljtryck – endast få med genuin vision överlever
• Långsiktiga bitcoin-investerare kan dra nytta av andras panik genom att köpa tillbaka till låga priser när bubblan spricker
• Undvik att betala premium för bitcoin-exponering – köp bitcoin direkt istället för att investera i övervärderade treasury-bolag
• Historien visar att spekulationsbubblor alltid spricker, men Bitcoin belönar dem som har tålamod och långsiktig vision framför kortsiktig girighet.